（香港8日讯）有分析指热门知识产权（IP）市场溢价已见消退，凭藉人气玩偶Labubu爆红的泡泡玛特今日股价遭遇冷锋，全日股价大跌超过8%，回落到200港元（约105.80令吉）。
德银在报告指出，泡泡玛特正面临可获得性悖论（Availability Paradox）。为满足激增需求，Labubu产能从上半年的1000万只，激增至年底的月均5000万只。
该行警告，对于依赖“酷”和“稀缺”属性的潮流玩具而言，普及往往是热度衰退的前兆。该行给予泡泡玛特“守住”评级，目标价228港元（约120.64令吉）。
泡泡玛特今日闭市收在200.40港元（约106令吉），下跌8.5%。
德银指出，市场习惯将泡泡玛特于2025年的爆发式增长，以线性方式推演至未来场景，但当前由Labubu推动的强劲增长，掩盖了供需关系可能出现反转的风险。
泡泡玛特第3季营业额按年增长介于245%至250%，其中，中国收入增长185%至190%，海外收入则飙涨365%至370%。
德银认为，在熊市情境下，泡泡玛特2026年中国及海外收入将分别下跌20%及10%，净利恐下滑至约人民币106亿元（约62亿令吉）。
自今年8月以来，Labubu及其他热门IP的市场溢价已见消退。其中Labubu隐藏款的溢价幅度缩水超过50%，而Labubu 3.0及4.0常规款式在二手平台上，价格已跌穿官方零售价。
在海外主要市场，包括美国、英国及澳洲等地，不论是泡泡玛特官方网站或亚马逊平台，以往一度紧缺的Labubu、Crybaby等产品，目前均显示为“有货”状态。
当黄牛无利可图，收藏者发现甚至可以原价在电商平台买到时，恐慌性的囤货需求将瞬间消失，进而反噬一级市场销量。
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